第1074章 的市场猜想，风景这边独好

2024的市场猜想，风景这边独好

1.a股迎来反弹：猜想理由：冬天来了，春天还会远吗？：实现概率：70%： 在经历了2023年的调整后，a股估值已处于历史低位。业内普遍认为，随着2024年.经.济的回升和市场信心的恢复，a股将迎来一波超跌反弹行情。

点评：2024年a股有望呈现小牛市，短期将进入熊牛转换期。a股当前隐含风险溢价超过近8年90%分位，中国股市在人.民.币资产配置以及全球主要权益市场配置中均属于低位资产。多家外资大行看好a股。野村东方国际证券表示，现在a股市场的估值低于2016年初和2018年末，在这样的极端情况下，未来估值修复值得关注。高盛认为，.经.济形势改善有望推动企业盈利回升，且因a股估值处于历史低位，维持对a股的“高配”立场。

万联证券指出，随着.经.济增长预期进一步好转、企业盈利底部回升，叠加政策支持力度较大，市场资金加配a股的意愿有望提升，预计2024年a股市场有望迎来修复行情。投资风格方面，预计市场情绪与流动性均有好转，.经.济复苏主线延续，成长赛道不乏亮点。

2.业绩优于上年：猜想理由：.经.济回升推动业绩增长，实现概率：80%： 2023年前三季度，a股公司共实现营业收入53.6万亿元，同比增长2.35%；实现净利润4.76万亿元，同比增长0.21%，净利润环比回升。展望2024年，大多机构认为，a股净利润增速有望进一步回升。

点评：随着稳增长政策持续发力以及库存周期见底回升，2024年全年.经.济有望进一步回暖，预计2024年全部a股归母净利润同比增速有望达到5%-10%。在gdp增速平稳回升、ppi同比转正的中性假设下，预计2024年全部a股（非金融）净利润累计同比转正是大概率事件。

假设2024年处于产能周期末的第三轮库存周期补库阶段，a股盈利增速应该开启修复，预计同比增长5%左右。国内有望在2024年迎来更有力的刺激政策来促进.经.济增长，预计2024年沪深300净利润增速约为5.8%。

3.壮大“耐性资本”，想理由：监管推动资金入市，实现概率：70%： 近日，证\/监\/会提出要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐性资本”。

证\/监\/会表示，将会同有关部门进一步推动解决中长期资金入市痛点和障碍，进一步扩大中长期资金来源、提高权益资产投资实际比例、落实长周期考核机制，并着力优化市场机制环境，推动出台更多有利于长期投资、价值投资的政策措施。

业内认为，2024年监管层将逐步解决中长期资金入市的体制机制障碍，包括推动调整保险资金投资股票风险因子，推动落实保险资金长周期考核，优化养老金参与资本市场机制，建立公募基金“逆周期布局”激励约束机制等。

4.北上资金回流，猜想理由：低估值吸引外资布局，实现概率：70%： 2023年北上资金呈现先扬后抑态势，上半年大幅流入，8月以来持续流出。展望2024年，业内普遍认为，随着中国.经.济的回升以及人.民.币的企稳反弹，北上资金有望重新流入a股。

对于2024年北上资金流向，中信建投预计，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低，双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。

点评：2024年a股的北上资金净流入规模或约为150亿美元。在欧美投资人较为悲观的同时，也值得关注来自“国.家.队”以及中东国.家.等新兴市场的资金增量。随着岁末年初企业结汇需求回升，人.民.币汇率有望保持坚挺。对股票市场来说，人.民.币汇率的稳定有利于外资的流入，并且北上资金近年习惯于布局春季行情，后续企稳转向概率较大。

5.“券商航母”问世，猜想理由：监管支持做大做强，实现概率：60%： 证\/监\/会近日表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体.经.济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

从近年行业发展情况来看，与海外投行机构相比，国内尚未有“航母级头部券商”诞生。2023年上半年，高盛总资产规模是国内龙头券商中信证券的7.6倍，营业收入是中信证券的5.2倍，净利润是中信证券的2.7倍。

2023年以来，银河证券和中金公司合并、平安证券重组方正证券等传闻不断。业内认为，打造航母级头部券商的目标，将对国内证券市场的活跃度和吸引力产生积极的影响，同时也将带动整个板块的业绩增长和估值提升。

6.公募发行回暖，猜想理由：冰点后否极泰来？，实现概率：70% 由于2023年股市低迷，公募权益类基金业绩普遍不佳，

据统计，2023年前11月发行并成立的基金1152只，同比下滑14%；合计募集资金7918亿元，同比下降35.7%。权益新发市场整体冷清，指数类产品尤其etf基金逆市突出重围，成为年内基金业难得的亮点。机构普遍认为，2024年权益市场有望迎来修复，投资者信心也将迎来恢复，基金新发市场有望回暖。未来基金发行不仅是新产品的发行，老产品的持续营销也至关重要。

点评：参考2015年-2017年基金发行持续降温的历史经验，可以看到本轮基金发行降温的幅度已经非常极端，预计2024年公募基金发行自底部会有所好转，2024年偏股型基金发行有望自底部回暖。

7.严格监管持续，猜想理由：“零容忍”打击违法违规，实现概率：90%： 根据统计，2023年约百家上市公司被证\/监\/会立案调查，同比翻倍。部分涉及操纵证券市场、财务造假、信披违规的公司、大股东、高管等被重罚上千万至数亿元不等。

近年来，证\/监\/会坚守监管主责主业，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度。2019年以来，证\/监\/会办理财务造假案件228件，加大对上市公司财务造假等信息披露类案件的查处力度，着力为投资者提供真实的上市公司。

业内认为，全面注册制需要更为透明、公平的市场环境，2024年监管层对于资本市场乱象的整治力度将进一步加强。证\/监\/会表示，将进一步发挥g安、j察机关派驻证\/监\/会的体制优势，加强执法合作，通过适时开展专项行动、联合督办等方式，推动一批重大违法犯罪案件的快侦快处。

8.北交所仍火热，猜想理由：风景这边独好？，实现概率：80%： 随着沪深ipo的阶段性收紧和北交所的走强，近期越来越多的公司申报北交所ipo，2023年12月上市辅导的企业就有四成拟冲击北交所ipo。此外，部分此前冲击沪深ipo失利的公司也转战北交所。

北交所ipo的火热还得益于政策面的支持。2023年9月，证\/监\/会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，一方面优化连续挂牌满12个月的执行标准，另一方面允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市。此外，北交所正在研究制定直接ipo的相关制度规则。

点评：未来北交所直接ipo进一步提升交易所市场地位，吸引更多尚未在新三板挂牌、规模较大的优质公司进入北交所，大量未上市专精特新企业为北交所提供丰富资源。预计2024年北交所上市企业数量约120家至150家。

9.科技股要领涨，猜想理由：新质生产力迸发，实现概率：80%： 2023年被誉为人工智能元年，chat gpt及其追随者在全球范围内引起瞩目。业内认为，随着人工智能的发展，2024年科技股有望成为市场的领涨板块。

点评：科技周期有望正式开启，市场有望筑底回升，成长风格可能占优。ai行业发展将转化为巨大的生产力，科技板块前景广阔，科技创新引领、有基本面支撑的产业方向将是关注的重点。新产业趋势不断产生是必然趋势。2024年有两个值得跟踪研究的重大潜在产业趋势，一是华为链创新，二是消费电子产品创新能力向电动车迁移。

10.地产股将回升，猜想理由：政策利好逐渐显现，实现概率：60%: 2023年以来，地产政策持续加码，全年楼市呈现前高、中低、后稳的走势。但从二级市场行情来看，地产板块整体震荡下行。

近日，多家机构发布楼市2024年走势预测。机构普遍认为，2024年，房地产政策有望持续宽松。房企信用修复有望在2024年提速，促进需求企稳回暖。

点评：看好具备片区综合开发能力，有机会参加超大特大城市的城市更新，市占率有望提升的稳健龙头房企；看好先发布局多元赛道，有望通过存量资产升维运营与盘活持续提升业绩的房企。

2024年是房地产新模式初步确立的开始，推进城中村改造和探索住房双轨新模式，已经成为探索构建房地产发展新模式的重要落脚点。在此过程中，重点布局一二线城市，具有信用优势的优质央国企将受益。